Benchmark

Un benchmark (índice de referencia) es la medida contra la que se compara la rentabilidad de una cartera de inversión, un fondo o una estrategia. Saber si tu inversión lo ha hecho bien o mal no depende solo del número absoluto: un fondo que sube un 5 % en un año en que el mercado sube un 15 % ha obtenido un resultado mediocre, aunque en términos nominales parezca positivo.

¿Para qué sirve un benchmark?

Cumple tres funciones principales:

1. Evaluar el gestor o la estrategia: si un fondo de acciones europeas cobra comisiones elevadas pero no supera al Euro Stoxx 50, no aporta valor añadido respecto a un ETF de índice.
2. Medir el riesgo relativo: comparar la volatilidad de la cartera con la del índice permite saber si se asume más o menos riesgo del mercado.
3. Tomar decisiones de rebalanceo: si la cartera se desvía sistemáticamente del benchmark sin justificación, puede ser señal de deriva del perfil de riesgo.

Benchmarks más usados en España

• MSCI World: el índice global de referencia para carteras diversificadas internacionales. Incluye unas 1.400 empresas de 23 países desarrollados. Puedes leer más en el artículo sobre el MSCI World.
• S&P 500: las 500 mayores empresas de EE. UU. por capitalización. Es el benchmark estándar para la renta variable norteamericana. Ampliado en el artículo del S&P 500.
• IBEX 35: el índice de referencia del mercado español, útil para carteras con sesgo doméstico.
• Bloomberg Aggregate Bond Index: referencia global para fondos de renta fija mixta o de bonos.
• Euríbor + diferencial: benchmark habitual para fondos monetarios y depósitos en euros.

Alpha: la medida de valor añadido respecto al benchmark

El alpha es la diferencia entre la rentabilidad obtenida y la que predice el benchmark ajustado por el riesgo asumido. Un alpha positivo indica que el gestor ha añadido valor por encima del mercado; uno negativo, que ha destruido valor. Un alpha consistentemente positivo a largo plazo es extremadamente raro y es la razón por la que la gestión pasiva indexada ha ganado tanto terreno en los últimos veinte años.

Para una medida más completa que combine rentabilidad y riesgo, se usa el ratio de Sharpe.

¿Debe una cartera individual tener un benchmark?

Sí, aunque el inversor particular no lo use de forma explícita. Sin una referencia clara, resulta imposible saber si la estrategia está funcionando. Una forma sencilla de construir tu propio benchmark es combinar un índice de renta variable (MSCI World o S&P 500) y uno de renta fija en la proporción que refleje tu asset allocation: si tu cartera tiene un 70 % en renta variable y 30 % en fija, el benchmark sería un 70 % MSCI World + 30 % Bloomberg Aggregate.

El problema de cambiar el benchmark

Algunos fondos cambian su índice de referencia cuando les conviene, una práctica conocida como benchmark shopping. Antes de invertir, comprueba que el benchmark del fondo sea coherente con el mandato declarado y que lleve al menos cinco años sin cambios, para poder hacer comparaciones significativas.

Esta información es orientativa y no constituye asesoramiento financiero. Para una estrategia de inversión personalizada, consulta con un asesor financiero.