Drawdown

El drawdown es la caída porcentual desde el valor máximo alcanzado por una inversión hasta el mínimo siguiente antes de recuperarse. Mide cuánto llega a perder una cartera en su peor momento y es una de las formas más intuitivas de entender el riesgo real de una inversión.

Esta información es orientativa y no constituye asesoramiento financiero.

Cómo se calcula el drawdown

La fórmula es sencilla:

Drawdown (%) = (Valor mínimo − Valor máximo anterior) / Valor máximo anterior × 100

Si una cartera pasa de 10.000 € a 7.000 €, el drawdown es: (7.000 − 10.000) / 10.000 × 100 = −30 %.

El drawdown máximo (maximum drawdown o MDD) es la mayor caída de este tipo en un periodo histórico determinado.

Por qué el drawdown es asimétrico

Una pérdida del 30 % no se recupera con una ganancia del 30 %. Las matemáticas de la recuperación son asimétricas:

Esto explica por qué las grandes pérdidas son tan destructivas: no solo requieren mucho tiempo para recuperarse, sino que el capital deja de crecer durante todo ese periodo.

Drawdowns históricos de los principales índices

• S&P 500 (crisis de 2008-2009): caída del 56,8 % desde máximos. Tardó unos 4 años en recuperarse.
• IBEX 35 (crisis de 2007-2012): drawdown superior al 60 %. Tardó más de una década en recuperar niveles previos.
• NASDAQ (burbuja dot-com 2000-2002): caída del 78 %. Necesitó 15 años para recuperar el máximo del año 2000.
• MSCI World (COVID-19, 2020): caída del 34 % en 33 días, pero recuperación en solo 6 meses.

Drawdown y volatilidad

El drawdown y la volatilidad están directamente relacionados: activos con alta volatilidad suelen experimentar drawdowns mayores. El ratio de Sharpe ayuda a valorar si la rentabilidad compensa el riesgo asumido, pero no captura bien la magnitud de las caídas. Para eso existe el ratio Calmar (rentabilidad anualizada / drawdown máximo): cuanto mayor, más rentabilidad por unidad de caída soportada.

Cómo limitar el drawdown de tu cartera

• Diversificación: combinar activos con baja correlación suaviza los picos de caída, aunque no los elimina.
• Renta fija: incluir bonos en la cartera ha demostrado históricamente reducir el drawdown máximo a cambio de algo menos de rentabilidad esperada.
• Rebalanceo de cartera: mantener los pesos objetivo evita que un activo en caída libre arrastre demasiado al conjunto.
• Horizonte temporal: los inversores con plazos largos pueden tolerar drawdowns profundos porque tienen tiempo para recuperarse.